A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓(站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎ站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的n)型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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