申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个(gè)二(èr)级子行业(yè)，其(qí)中市值权重(zhòng)最大(dà)的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备(bèi)研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论(lùn)是头部千亿企业数(shù)量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市(shì)公司研(yán)究院发现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经过4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发的环(huán)境(jìng)下，上(shàng)市公司科技含量越来(lái)越高。但与此同时，多(duō)数(shù)上市公司业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行业(yè)面(miàn)临短(duǎn)期库存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基数卡脖子(zi)等因素制(zhì)约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴(bàn)随(suí)库存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新(xīn)高，三方面(miàn)因素致前5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集(jí)成的(de)闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年营收(shōu)居行业首位，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下(xià)滑，或(huò)主要由三方面(miàn)因素导致。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰(tài)科(kē)技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)营收体量居前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本助力(lì)之(zhī)下(xià)营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处(chù)于国产替(tì)代化、自(zì)主研发背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集中(zhōng)度分(fēn)散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)企业占比(bǐ)不足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司(sī)来看(kàn)，归(guī)母净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润增速在(zài)100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片设计(jì)、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司得到了(le)相关客户的广泛认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基(jī)数(shù)效应有关。考虑利润基(jī)数，北(běi)方华创归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在(zài)对半(bàn)导体行业经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器(qì)件、半导体设备等(děng)相关产品的(de)周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影响企业现金(jīn)流能力(lì)，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险指标反映行业是(shì)否面(miàn)临库存风(fēng)险，是否出(chū)现供过于求的局面，进(jìn)而(ér)对(duì)股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同(tóng)比增(zēng)长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货(huò)质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　行业整体毛(máo)利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行业毛利(lì)率中位(wèi)数(shù)

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　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料等原(yuán)材料(liào)价格上涨、电子消费品(pǐn)需(xū)求(qiú)放缓至(zhì)部分(fēn)芯(xīn)片元件(jiàn)降(jiàng)价销售(shòu)等(děng)因(yīn)素(sù)有关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上(shàng)企(qǐ)业达(dá)到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说(shuō)明了(le)与这(zhè)两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较(jiào)大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半(bàn)数企业研发费用增(zēng)长(zhǎng)四成(chéng)，研发占比(bǐ)不断提升 伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月p>

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自主研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而(ér)对长久业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体(tǐ)公司而言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年(nián)半数企业研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发费用(yòng)同比增长，32家企业增(zēng)长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研(yán)发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信(xìn)息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综(zōng)合研发费用增长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光信息(xī)、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了(le)国内首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种(zhǒng)集(jí)成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿(yì)件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石英谐振器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行(xíng)业的中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)20％以上的(de)企(qǐ)业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连(lián)续3年研发费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓(wèi)既有研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研(yán)发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在(zài)众多行业(yè)领域中的(de)头部公司(sī)实现了批量销售(shòu)或达成(chéng)合(hé)作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

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