昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可(kě)能影响联(lián)储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基点的(deword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一(yī)度(dù)较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离(lí)周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正(zhèng)案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行业危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观(guān)察(chá)更(gèng)多数据和(hé)未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上(shàng)述提(tí)到的(de)观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策(cè)应(yīng)进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是(shì)否(fǒu)能(néng)带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向(xiàng)下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的(de)则是中下游的(de)备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连续(xù)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈(yì)相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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