财(cái)联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较好的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗市(shì)值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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