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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通三件套是哪三件胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(hu三件套是哪三件í)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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