昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息(xī)传出后(hòu)，三大(dà)美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于(yú)银行业(yè)危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率升(shēng)到(dào)原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价(jià)格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提(tí)供的利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能成三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式功打压(yā)通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提(tí)到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持(chí)续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐高三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(gāo)的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续(xù)走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月(yuè)合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式chún)碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二(èr)是对未来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是(shì)供需(xū)上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使(shǐ)得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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