A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中吴亦凡资产多少亿国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de吴亦凡资产多少亿)生(shēng)意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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