财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营(yíng)收突(tū)破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(h干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招òu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构优化、加(jiā)速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度(dù)或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品点评(píng)称，改革(gé)红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业(yè)格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺应精(jī干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招ng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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