大家(jiā)周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队进入(rù)最(zuì)高战备状态，紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动

　　据(jù)塞尔维亚(yà)南通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态(tài)提升到(dào)最高等级，并紧急(jí)向与科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与(yǔ)科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯入了(le)兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上行！这一(yī)数据创(chuàng)年内新高，美联(lián)储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除(chú)食物(wù)和能源后的核心PCE物价(jià)指数(shù)同比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当(dāng)前经济周期相关的通胀压(yā)力的周期性核(hé)心(xīn)PCE仍然(rán)非常高(gāo)，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美(měi)联储政策利(lì)率期货(huò)合(hé)约交易商周(zhōu)五(wǔ)加大了(le)对美联储(chǔ)将继续(xù)加(jiā)息(xī)的(de)押注，数据公(gōng)布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上升，定(dìng)价(jià)美联储在(zài)6月会议上将基准利率目标区(qū)间（目前(qián)为5％—5.25％紫菜是不是海鲜）上调(diào)0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多次降(jiàng)息。但他们(men)最(zuì)终承认，基于对期货(huò)的押注，今(jīn)年降息的(de)可能性不大(dà)。现(xiàn)在，他们预(yù)计(jì)在(zài)2024年之前不(bù)会降息，而且(qiě)2024年的(de)降(jiàng)息幅(fú)度低于此前的预期。强(qiáng)劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市(shì)场以及债务(wù)上限担忧的(de)缓解降低了(le)今(jīn)年降(jiàng)息的可能性。交易员们(men)现在认为，6月份(fèn)的会议(yì)可能会考(kǎo)虑(lǜ)加(jiā)息25个基点。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一(yī)个(gè)月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届(jiè)时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化(huà)工与(yǔ)煤化工板(bǎn)块略显分化(huà)。期货(huò)日报记(jì)者(zhě)观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是(shì)下跌幅度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大(dà)于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端为原油的品种(zhǒng)，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌(diē)幅较小；而以(yǐ)尿(niào)素(sù)、甲醇原料成(chéng)本(běn)端为(wèi)煤炭的(de)品(pǐn)种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期(qī)货能源首席分析师高(gāo)明宇解(jiě)释说，终端产品这一(yī)分化的根(gēn)源(yuán)还(hái)是(shì)原料(liào)端(duān)表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突(tū)的战争风险溢价将能源危机(jī)在期货市场(chǎng)的影射(shè)推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进(jìn)入(rù)衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部(bù)来看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到(dào)中(zhōng)东(dōng)主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈(yíng)亏平(píng)衡成本(běn)、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边(biān)际产(chǎn)油(yóu)成(chéng)本(běn)、美国收(shōu)储目标价位(wèi)，在美(měi)国页岩油非常(cháng)规(guī)能源产量增速持续不(bù)达预(yù)期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗斯(sī)主导的(de)OPEC+主动减产再度推(tuī)动(dòng)原油供给约(yuē)束的兑现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于(yú)煤(méi)炭而言，年(nián)初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三西主(zhǔ)产区动力(lì)煤(méi)的边际到港成本900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下供(gōng)应(yīng)有增无减，宽松的供需面持(chí)续(xù)带动产业链各环节累库，价(jià)格下(xià)跌趋(qū)势明确(què)，亦对(duì)近期煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)构成较大(dà)压(yā)制。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭(tàn)成本端的支(zhī)撑弱化(huà)，使煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)刘(liú)书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体(tǐ)为区(qū)间(jiān)弱势震荡的走势，并未出现(xiàn)较大的(de)单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期(qī)期货研究院上海分(fēn)院(yuàn)负责人夏聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动(dòng)，消息面无(wú)利好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国(guó)内煤炭市(shì)场供(gōng)应存在(zài)保障(zhàng)，在进口煤增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，市场可(kě)流通货(huò)源充裕，今年受(shòu)到(dào)天(tiān)气(qì)因素的影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐(zhú)步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来(lái)，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以(yǐ)提供(gōng)有力支撑。加之煤化工整体需(xū)求端不佳，高温雨(yǔ)季(jì)部分区(qū)域需求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤(méi)企业库存水平(píng)偏高(gāo)，价格承(chéng)压下行，煤化工受到(dào)成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工(gōng)近(jìn)期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年之后(hòu)，并未(wèi)重(zhòng)启(qǐ)，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的(de)需求并没有因(yīn)疫情解封后(hòu)，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢复。叠(dié)加近(jìn)期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移，难(nán)见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随(suí)着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损(sǔn)较之(zhī)前有所放大。“煤(méi)化(huà)工产(chǎn)业链上下游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但煤化(huà)工品种自身表现同样低迷，面临较大的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格(gé)同步(bù)走(zǒu)低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大于(yú)原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算(suàn)来看，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不(bù)断创下(xià)新低，部分地区现货价格回到历(lì)史(shǐ)低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润并(bìng)没有随着(zhe)煤价回落、采购成本下降(jiàng)而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部分内(nèi)地(dì)企业有(yǒu)传出(chū)因甲醇价(jià)格太低(dī)，出现停车或(huò)者降负的消息，后(hòu)续(xù)值得持续(xù)关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和(hé)尿(niào)素的(de)产能不断(duàn)扩(kuò)张，当(dāng)前下游(yóu)的需求难以匹(pǐ)配(pèi)新(xīn)增的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持较低(dī)水平，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降负或者去产能的阶段，后(hòu)续大(dà)概率是一个产能的上下游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期(qī)主要取决(jué)于(yú)需求(qiú)的恢(huī)复情(qíng)况，下半年部分品(pǐn)种面临较大投(tóu)产压力，进口体量大(dà)的(de)品种(zhǒng)将受到(dào)低(dī)价进(jìn)口货源的(de)冲(chōng)击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难有起色(sè)，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而(ér)不是行(xíng)情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的(de)可能(néng)性依然较大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较(jiào)为强势主(zhǔ)要还是(shì)基于原(yuán)料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到供(gōng)需(xū)基本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带动油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商紫菜是不是海鲜品多数下跌的(de)行情中，原油尽管受到美国(guó)债务上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏(hóng)观(guān)情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力(lì)挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打击(jī)俄罗(luó)斯(sī)逃避其石油和(hé)燃(rán)料出口价(jià)格上限的行为(wèi)都(dōu)对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来(lái)看，下半年全球原油供需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全(quán)球需求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠(dié)加美(měi)国(guó)即将进入夏季汽油(yóu)消费旺(wàng)季(jì)。“原油(yóu)维持强势(shì)从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化工(gōng)较强的(de)关键原因还是(shì)在于原料端(duān)。在杜(dù)冰沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大(dà)幅下降，主要(yào)源自原油进口的大幅(fú)下降(jiàng)和随着出行旺季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽(qì)油和精(jīng)炼油在(zài)内(nèi)的成(chéng)品(pǐn)油库存均出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需(xū)也(yě)环比增(zēng)加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗(luó)斯减(jiǎn)产不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力挺油(yóu)价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减产，叠加美国(guó)的收储均将收紧下半年全(quán)球(qiú)原油平衡(héng)表。但(dàn)在(zài)美国债务上限谈判达(dá)成(chéng)一致(zhì)前，宏(hóng)观层面(miàn)的不(bù)确定性仍(réng)然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美(měi)国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化(huà)高(gāo)级分析(xī)师(shī)陆甲明认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目(mù)前油价(jià)被市(shì)场(chǎng)接受度提升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对(duì)标的(de)原油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平(píng)均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升。预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛(máo)利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现货价(jià)格表现(xiàn)更弱，因而以原油折算(suàn)成(chéng)本的(de)加(jiā)工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供应端的利好已进(jìn)入兑现期(qī)。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油(yóu)发运船期中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原(yuán)油(yóu)供应(yīng)构(gòu)成扰动。且(qiě)近期(qī)沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次对原油市场(chǎng)做空者发出警告(gào)，面对欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确(què)定(dìng)性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再(zài)次减产的小(xiǎo)概率事件发生，二季度起(qǐ)的(de)基准(zhǔn)去库(kù)预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭(tàn)供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下(xià)行的趋势(shì)依(yī)然(rán)存在。原(yuán)油(yóu)方(fāng)面(miàn)，夏季是成品油消费高峰，因此油价(jià)往往容易(yì)获(huò)得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本(běn)端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤市(shì)场(chǎng)中下游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进(jìn)口兑现减量预期之前，油化(huà)工结构性强于(yú)煤化工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 紫菜是不是海鲜