自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝(lá热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器n)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它(tā)的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积(jī)极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的(de)可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过快带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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