5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行相关部(bù)门收到(dào)《关(guān)于调整协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对(duì)公业务，而通知存(cún)款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背(bèi)景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同(tóng)时(shí)本次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不(bù)会(huì)出现急转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国有银(yín)行为何下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较(jiào)大且存款持(chí)续(xù)高(gāo)增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定(dìng)资产投资(zī)传导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于(yú)对公(gōng)客户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降较(jiào)为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明(míng)显；第(dì)三，企(qǐ)业和(hé)居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下(xià)降(jiàng)导致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了(le)银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款(kuǎn)自律机(jī)制对于(yú)活期存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调(diào)也是要(yào)将(jiāng)存(cún)款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大行和(hé)股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的(de)激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行存款利(lì)率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额(é)储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向(xihomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢àng)消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调(diào)可以有效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未(wèi)来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主动下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能(néng)仍(réng)聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实(shí)体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动力不(bù)强需(xū)求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济所需(xū)的一(yī)定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的(de)环(huán)境(jìng)，故从(cóng)银行资(zī)产(chǎn)端的角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存(cún)款基准利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的调(diào)整(zhěng)空间仍(réng)存(cún)在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在(zài)存(cún)款利率市(shì)场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过(guò)存(cún)款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全(quán)球经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型商业银行(xíng)和(hé)股份制商(shāng)业银行的(de)定期存(cún)款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存(cún)款利率下降，来保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需(xū)求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力(lì)不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也有动力去(qù)下(xià)调(diào)存款定(dìng)价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及(jí)经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释(shì)放了以(yǐ)下(xià)信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次(cì)下调(diào)对市(shì)场的(de)影响(xiǎng)集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的(de)协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过(guò)高(gāo)，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定(dìng)价较低的银(yín)行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利(lì)率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场(chǎng)降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存(cún)款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定协(xié)定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债券收(shōu)益(yì)率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报(bào)：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称(chēng)下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质的(de)票息(xī)资产，比如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股市(shì)，利(lì)好(hǎo)权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环境下，普通投(tóu)资(zī)者应该如何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及(jí)其(qí)他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的(de)银(yín)行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还是从信(xìn)用(yòng)利差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后(hòu)续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交(jiāo)易(yì)下也(yě)可(kě)能(néng)会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的(de)环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利(lì)率环境，需要(yào)我们(men)识(shí)别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的(de)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在(zài)评估(gū)自(zì)身风险承受能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产品。

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