随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过(浴资都包括什么 浴资是门票吗guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不(bù)断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成(ch浴资都包括什么 浴资是门票吗éng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受浴资都包括什么 浴资是门票吗益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀(huái)在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的估值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价(jià)比等(děng)的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持(chí)续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间。

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