当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上(shà女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ng)限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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