银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担(dān)心承担(dān)过(guò)多风险。目前(qián)可(kě)能的解决方案(àn)是(shì)，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款保险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道(dào)，白宫或(huò)美国(guó)财(cái)政(zhèng)部无意(yì)干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下去(qù)，也不知道联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因(yīn)为第(dì)一共和(hé)银(yín)行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了(le)疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减产以(yǐ)来的(de)全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道(dào)称(chēng)，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一(yī)共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰风险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的(de)加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去年(nián)那样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通(tōng)胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国银行业(yè)危机引发了经济(jì)减速，但是(shì)据(jù)我们(men)测算当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的(de)影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济减速(sù)不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联(lián)储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行(xíng)危机(jī)主要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预(yù)测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下(xià)，美联储是(shì)不会(huì)在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资(zī)和(hé)西部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将在(zài)加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可(kě)能会让经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他(tā)央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不做出妥协(xié)，容(róng)忍(rěn)高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在(zài)高通胀高利(lì)率经济(jì)下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表(biǎo)和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶(è)化，即(jí)便(biàn)银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍(réng)然(rán)十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济(jì)的预期(qī)想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一(yī)个激发避(bì)险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不(bù)至(zhì)于(yú)出现单(dān)边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发市(shì)场对(duì)银(yín)行(xíng)业危机(jī)蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不(bù)定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球(qiú)经(jīng)济前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得不(bù)面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得(dé)价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部(bù)分品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的(de)空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和(hé)锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期，有色一(yī)度(dù)出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却(què)出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业开工率却出(chū)现七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业(yè)订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库(kù)存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前的(de)“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了(le)部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰落也是近(jìn)段时间(jiān)对(duì)利空因(yīn)素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的行(xíng)业数据(jù)来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预(yù)测(cè)值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的(de)预期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关(guān)注供(gōng)求现状与价格趋势的关(guān)系(xì)以及(jí)可能突(tū)发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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