北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季度有所增(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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