自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相(xi竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读āng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司(sī)不(bù)是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对(duì)企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的(de)整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在(zài)微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好收益(yì)。

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