5月以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富(fù)国(guó)基金等(děng)旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬(xún)之(zhī)后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内科(kē)技(jì)领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们(men)预(yù)期中国经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人(rén)民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)影(yǐng)响和(hé)主要经(jīng)济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回(huí)调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调(diào)较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复(fù)苏或(huò)者更(gèng)能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领(lǐng)域长期(qī)具(jù)备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新药占比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导(dǎo)的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估(gū)值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注(zhù)运(yùn)营(yíng)商等(děng)高股息资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会(huì)逐步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其(qí)离(lí)岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整体波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)人(rén)可(kě)以(yǐ)逢低布局，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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