国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的(de)一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市(shì)场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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