钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完全(quán)失灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的(de)投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较低，导致其(qí)研发进度(dù)大大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德(dé)时代(dài)推出(chū)第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电(diàn)科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电(diàn)的(de)各(gè)种(zhǒng)细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前(qián)车(chē)在前，传艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠(nà)电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无法(fǎ)让市场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能(néng)将达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划(huà)的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息(xī)，公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠(nà)电产能(néng)规划(huà)，来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变(biàn)动(dòng)情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资(zī)金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收(shōu)将(jiāng)在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上(shàng)后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(72小时是几天，72小时是几天几夜duō)巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车(chē)和(hé)低(dī)速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多(duō)名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联(lián)新能(néng)源事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地产能大(dà)幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落(luò)地的产能中可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的(de)市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠(nà)电池是在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的(de)背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否(fǒu)影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明(míng)高(gāo)近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应安全(quán)，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会(huì)让钠离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进程(chéng)。但随72小时是几天，72小时是几天几夜着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃(bó)勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业(yè)园区核(hé)心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资(zī)金全部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目(mù)剩余募资(zī)（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实(shí)际(jì)效益与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增(zēng)方(fāng)案(àn)，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年(nián)多时(shí)间过去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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