北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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