财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉(sù)纳粹分子是什么意思讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚(fá)款纳粹分子是什么意思支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集(jí)团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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