5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广(guǎng)发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系(xì)受多个因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核(hé)心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限到期带来的(de)债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台了(le)制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓(hóng)认(rèn)为(wèi)，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之(zhī)后我们预(yù)期(qī)中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若未来市场进(jìn)一(迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应用或利(lì)好科(kē)技相关细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内医药(yào)领(lǐng)域长期(qī)具备(bèi)相对(duì)优势的细(xì)分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子稳(wěn)定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑(huá)比预(yù)期更(gèng)快这二者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更(gèng)多(duō)关注个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预计盈(yíng)利(lì)预(yù)期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽(suī)在(zài)节奏上较难(nán)判断(duàn)，但往未(wèi)来(lái)看是大(dà)概率事件，预计(jì)人(rén)民(mín)币汇率的压(yā)力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等(děng)板块(kuài)仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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