本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18香港区号是多少日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情的美联(lián)储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)1香港区号是多少1.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来(lái)的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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