自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng湖南电大几本，湖南长沙电大是几本)，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研(yán)究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xu湖南电大几本，湖南长沙电大是几本é)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市(shì)场的(de)整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来我们(men)依然会(huì)致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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