申万一(yī)级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国(guó)家芯片战(zhàn)略(lüè)发展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔等特点，也因(yīn)此成为(wèi)A股市场有影响力的科(kē)技板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企(qǐ)业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院发现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规(guī)模不断(duàn)扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研(yán)发(fā)的环境下，上市公司科技含量(liàng)越(yuè)来越高。但与此同(tóng)时(shí)，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面(miàn)临(lín)短期库存(cún)调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面因素(sù)致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居(jū)行业首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收稳(wěn)步增长，但半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司的营收集中度(dù)却在(zài)下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际(jì)5家企业(yè)实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占行业营(yíng)收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前(qián)5的(de)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一(yī)是如(rú)韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科(kē)微、海光信息等(děng)营收体量居前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在资本助力之(zhī)下(xià)营收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体行(xíng)业处于(yú)国产替(tì)代(dài)化、自主研发背景下的高成长阶段(duàn)时(shí)，整个(gè)市(shì)场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高(gāo)速增长，使得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营(yíng)收，半导体行业的(de)归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到(dào)电子产(chǎn)品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片(piàn)库(kù)存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌(diē)幅(fú)度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的芯片(piàn)定制技(jì)术(shù)、丰富的(de)IP储(chǔ)备(bèi)以及(jí)强大的设计能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之(zhī)首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净(jìng)利(lì)润体量排名行业第(dì)92名，其较(jiào)快增速与低基(jī)数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业(yè)经营风险分析时，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品(pǐn)的(de)周转情(qíng)况，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流通(tōng)速度变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企(qǐ)业的存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风险，是否出现供(gōng)过于求(qiú)的局面(miàn)，进而对股价表(biǎo)现有参考(kǎo)意义。行业(yè)整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长的13家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的企(qǐ)业(yè)，2022年存货(huò)周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原材料价格(gé)上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需(xū)求放缓至部分芯片元件降价销售等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与(yǔ)这(zhè)两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较大的公司有复(fù)旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研发(fā)占(zhàn)比不断提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋(qū)势的背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企业需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司(sī)而言(yán)，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数(shù)企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年(nián)研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等4家企业(yè)研发费(fèi)用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合(hé)研(yán)发费用增长率和增长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资(zī)金投入(rù)。研发(fā)费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓既有研(yán)发(fā)高占比又(yòu)有研发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研(yán)发(fā)费用占比居(jū)行(xíng)业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业领域中的头部(bù)公司实现了(le)批量销售或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

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