财联社记(jì)者(zhě)近期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相(xiāng)关(guān)负(fù)责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍在(zài)进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实(shí)体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的(de)贷(dài)款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同(tóng)比下降(jiàng)了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来(lái)填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式(shì)固收类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发(fā)理财产品收(shōu)益率相比，当前(qián)银(yín)行新发贷(dài)款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分(fēn)人(rén)士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行(xíng)那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际(jì)经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前(qián)几年(nián)结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是(shì)不断(duàn)波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同步(bù)的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发行的(de)理财产(chǎn)品的(de)收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行业(yè)内(nèi)人(rén)士的(de)认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关(guān)注(zhù)到(dào)理财(cái)收益(yì)和存贷款利(lì)差的(de)情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率差(chà)距过(guò)大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比大(dà)型企业要低(dī)，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人(rén)部门(mén)当前的信(xìn)贷需(xū)求不(bù)足，没有(yǒu)什(shén)么人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的(de)，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿(ná)的(de)，在(zài)利率(lǜ)走(zǒu)低预期(qī)下，其(qí)净值(zhí)表现就会(huì)向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一(yī)步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财(cái)联社(shè)记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手规范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续(xù)下行(xíng)应该(gāi)敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思是大趋势，否则(zé)银(yín)行净息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有下降的(de)可能性和(hé)空间(jiān)，银(yín)行息(xī)差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款等(děng)创新(xīn)类活期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言(yán)，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期存款进(jìn)行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套壳协(xié)议(yì)存(cún)款需(xū)继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的(de)“假”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pc敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思t。

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