自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年底的(de)差(chà)不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的(de)最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季(jì)度(dù)末(mò)的(de)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读基(jī)础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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