本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股(g区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点p>

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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