射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(500万越南盾是多少人民币，1人民币=xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片(p500万越南盾是多少人民币，1人民币=iàn)业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。500万越南盾是多少人民币，1人民币=具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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