在股市高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开一厢情愿是什么意思(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言一厢情愿是什么意思，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基金收益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来(lái)的(de)超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基金(jī一厢情愿是什么意思n)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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