北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关(guān)注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出(chū)台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的(de)目(mù)标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多(duō)地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队(duì)的(de)运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提(tí)供(gōng)可(kě)持(chí)续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股(gǔ)东(dōng)权(quán)益(yì)和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的主要(yào)价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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