5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较(jiào)大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块(kuài)的(de)营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细(xì)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因(yīn)在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的(de)医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言(yán)，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏不及(jí)预(yù)期(qī)的(de)背(bèi)景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的新(xīn)基(jī)建板(bǎn)块或是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再(zài)获政策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)、区域(yù)平(píng)衡布(bù)局。县医(yī)院作为县(xiàn)级(jí)医疗(liáo)卫生服(fú)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高(gāo)县(xiàn)级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇(fù)产科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理学等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材(cái)、生命信息(xī)设备和心(xīn)血(xuè)管耗材(cái)相关(guān)的板块(kuài)将会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台(tái)，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机(jī)构的(de)采购需(xū)求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场(chǎng)的(de)快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策(cè)支持(chí)的(de)持续加日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的(de)机会，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力(lì)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗