自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的(de)股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模基本(běn)和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格(gé)买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的(de)正是在重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(m重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么ù)前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利(lì)率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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