作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心(x冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢īn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和(hé)修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能(néng)充(chōng)足(zú)以(yǐ)及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行(xíng)需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工(gōng)具(jù)用(yòng)燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外(wài)市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相关(guān)行(xíng)业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价(jià)格结(jié)束(shù)自(zì)去年(nián)底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年(nián)核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也指向当前(qián)经(jīng)济(jì)仍在温和修(xiū)复。往前看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半(bàn)年物价(jià)水平有望(wàng)逐步(bù)回(huí)归至正常水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢经济的(de)主(zhǔ)要矛盾。

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