原本(běn)被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然(rán)是(shì)白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创新高，14家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收取得(dé)了两位数(shù)增(zēng)长。在(zài)打响疫(yì)情后首个春节动(dòng)销(xiāo)战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下(xià)两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过(guò)去三年，外(wài)部(bù)环境(jìng)对白酒(jiǔ)造成了不可忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新的业绩来看，头部酒企的(de)抗压能力足够强大(dà)，经营稳定(dìng)，且(qiě)引导行业(yè)结构性增(zēng)长。但随着白酒行业(yè)集中(zhōng)度提升，头部酒企持(chí)续向(xiàng)前(qián)，非(fēi)名酒品牌难以望(wàng)其(qí)项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期(qī)的(de)白酒行业，分化加剧(jù)。而今(jīn)年，白酒企业的一个共同(tóng)主题是去库存(cún)，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)，强者恒(héng)强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收和利润分(fēn)别占去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一是优(yōu)势品(pǐn)牌正在持续拥(yōng)抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已(yǐ)经连(lián)续多年(nián)下降，行业集(jí)中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量竞(jìng)争格(gé)局(jú)下企(qǐ)业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企成为产业经(jīng)济增长的主要动力(lì)。年报(bào)显示，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本(běn)保持(chí)了(le)两位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例(lì)而言(yán)，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)营(yíng)收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的(de)增长，疫情放开后消费(fèi)场景的(de)多元(yuán)化(huà)，对于中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的另一个(gè)特征是(shì)，在(zài)过(guò)去取(qǔ)得(dé)了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本(běn)形成(chéng)了中高(gāo)端驱动(dòng)增(zēng)长的发展模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强(qiáng)势以外，其中高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)销量都以(yǐ)超两位数(shù)的涨幅(fú)增长。头(tóu)部品牌产品线全价格带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产(chǎn)业不约而同都(dōu)在进行产(chǎn)品结构(gòu)优化。

　　也(yě)正是因为产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化的需要，白(bái)酒技改(gǎi)扩产推动了各酒(ji寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册ǔ)企(qǐ)、产区的(de)优质(zhì)产能(néng)的(de)释放。20家(jiā)上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了(le)实施(shī)技(jì)改、产能扩建等项目，这些都(dōu)是(shì)企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名(míng)酒业(yè)分析师蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并且利用(yòng)自身的品牌与品质(zhì)优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于品类和(hé)产(chǎn)品的名酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业(yè)销售收入累计(jì)增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除头部酒企强者(zhě)恒强外，二(èr)三线(xiàn)品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动(dòng)为2家(jiā)，分(fēn)别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为(wèi)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白(bái)干酒、舍得(dé)酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前一年的6家基础上新(xīn)增了(le)一(yī)个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿(yì)元之间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒板(bǎn)块、徽(huī)酒板块的二级梯队(duì)，都是在各(gè)自省内有一定话(huà)语权、有较(jiào)大市场规模、省外市场开(kāi)拓良好的代(dài)表。

　　它们之间(jiān)此起彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化加剧，要(yào)么像(xiàng)古井(jǐng)贡酒那样(yàng)完成产(chǎn)品升(shēng)级和全国化布局(jú)，挤进一线(xiàn)市场，要么就会像(xiàng)皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利(lì)、经营性现金流(liú)的下降，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题(tí)。举例而言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是(shì)因为去年同期基数(shù)较(jiào)高(gāo)，以及公司主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压(yā)”双重(zhòng)挤压下，其业(yè)务体量(liàng)和(hé)利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限(xiàn)，但(dàn)净(jìng)利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题 白酒亟(jí)需新(xīn)渠(qú)道(dào)寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册

　　毛利率来(lái)看，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且(qiě)有(yǒu)15家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)与上年同期(qī)相(xiāng)比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印证了白酒超强的盈利(lì)能力(lì)，但(dàn)透(tòu)过年报，白酒的(de)高(gāo)库存更加(jiā)值得关注。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市公司总存货达(dá)1328.33亿元(yuán)。其(qí)中，茅台以388.24亿(yì)元(yuán)库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五(wǔ)粮(liáng)液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存(cún)增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合(hé)同负(fù)债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家(jiā)公(gōng)司(sī)的合同负(fù)债下(xià)滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五(wǔ)成(chéng)。截(jié)至今年一季度末，总体(tǐ)合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业(yè)发展(zhǎn)研(yán)究(jiū)院专家、中国酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是(shì)我们(men)发现(xiàn)整个市场除(chú)了(le)茅(máo)台(tái)供(gōng)不应(yīng)求以外，其他产品都存在(zài)价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库(kù)存很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计(jì)今年下半年中秋节后有望成为(wèi)酒业(yè)重回正轨(guǐ)发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样的看(kàn)法，他认为，随(suí)着(zhe)国家经济面的恢复以及社会(huì)活(huó)动的(de)复苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒(jiǔ)库存会得到(dào)很大(dà)的缓解，但是区(qū)域中小企(qǐ)业仍(réng)然(rán)会面临(lín)不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投(tóu)资者关系互动平台(tái)回答投资(zī)者关(guān)于库存的问题时(shí)就谈(tán)到，五粮液产品(pǐn)渠道库存(cún)量不到一个月，属于(yú)正常水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒渠道(dào)“堰塞湖”是(shì)常态，尤(yóu)其在过去(qù)三年，受疫情(qíng)影(yǐng)响线下(xià)消费场景大(dà)减(jiǎn)，终端动销放缓，造(zào)成了社会库存(cún)积(jī)压(yā)。从产能来看，近十(shí)年来(lái)白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断下(xià)降，白酒产(chǎn)业存量(liàng)产(chǎn)能过剩(shèng)是不争的(de)事实(shí)，未来仍然是趋势之(zhī)一。加(jiā)之(zhī)消(xiāo)费观(guān)念、消费习惯的变化，即(jí)使是(shì)疫情(qíng)后消费场景大(dà)规模恢(huī)复的前提(tí)下，白(bái)酒去库存(cún)依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节(jié)都在(zài)努力，其中最关键的是，亟(jí)需库存消(xiāo)化(huà)能力强(qiáng)劲(jìn)的新渠道。可以看到(dào)，大小酒企(qǐ)均(jūn)在(zài)营(yíng)销上(shàng)大(dà)手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中(zhōng)销售费用一栏的数字在(zài)逐年(nián)递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的(de)库存消化得快，谁的价(jià)格(gé)倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周期中胜(shèng)出(chū)。

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