上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊国银(yín)行业危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要(yào)在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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