近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zh对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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