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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合(hé)人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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