自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了(le)一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的(de)头(tóu)号重仓空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投(tóu)资(zī)标的(de)内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的(de)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多(duō)，主要(yào)包括行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季(jì)度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次(cì)，我们(men)平(píng)时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的(de)是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同)，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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