国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映出5月容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情(q容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人íng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了(le)越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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