美国债(zhài)务上(shàng)限危机暂时“告(gào)一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美(měi)国国会众议院(yuàn)通过了一项关(guān)于联邦政府债务上限和预算(suàn)的法案，隔(gé)日参(cān)议(yì)院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束，但可以避免发生债(zhài)务违约。根据美国国(guó)会(huì)预(yù)算办(bàn)公室数(shù)据，目前美国联邦(bāng)债务规模约(yuē)为31.46万亿美元(yuán)，占其国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当于每个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾出现过实(shí)质性债务违约，但债务上限(xiàn)危机(jī)仍可(kě)从市场预期、流(liú)动(dòng)性、风险偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等机制作用于(yú)全球金(jīn)融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗景下(xià)，中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险难以忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票表(biǎo)现将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将(jiāng)重新回(huí)到(dào)美联储的(de)货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票(piào)表现更(gèng)具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以(yǐ)来美(měi)国政府债务(wù)共有(yǒu)22次触及法定(dìng)上限，每次债务上限触及后(hòu)均(jūn)得到了(le)上调(diào)或(huò)暂(zàn)停(tíng)，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数(shù)自高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务(wù)上限解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过(guò)程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参差(chà)，日经225指数(shù)创1990年以(yǐ)来新高，香(xiāng)港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资(zī)总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻底违约(yuē)的(de)可(kě)能性非(fēi)常低，但此前因为(wèi)市场(chǎng)担忧发生发生违约，很(hěn)多(duō)国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚(yà)洲市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现相对于美(měi)国和发达市场更具韧(rèn)性，得(dé)益于较佳的盈(yíng)利增长前景和具吸(xī)引力的(de)相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化(huà)剂(jì)。中国今年首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长较(jiào)去年第四(sì)季有所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除(chú)外）相比，中国股市的估(gū)值(zhí)似乎被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对记(jì)者表示(shì)，债务协(xié)议(yì)的顺利通过消(xiāo)除了(le)美国乃(nǎi)至全球面(miàn)临的一个不(bù)明朗因素，进而(ér)短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴(wú)照银对记者称，因投(tóu)资者(zhě)对两党达(dá)成一致有确定的预期，所(suǒ)以(yǐ)近期美国以(yǐ)及全(quán)球资本市场并没有(yǒu)对美国债务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上(shàng)限违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美(měi)债(zhài)危机(jī)的叙(xù)事反应(yīng)都较为平淡，但(dàn)野村东(dōng)方国际证券资产管理部总经(jīng)理兼投(tóu)资总监肖令(lìng)君对记者表示(shì)，从(cóng)中长期的资产配置角度出发(fā)，诸如美债上限等(děng)类似的尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点：一(yī)是(shì)多元化低(dī)相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付(fù)保险费的另类策略(lüè)，为组合提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机历(lì)史，看(kàn)到避险(xiǎn)资产如(rú)美元(yuán)、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额(é)收益(yì)，因(yīn)此组合配(pèi)置(zhì)中保有一定比例的(de)避险资产有(yǒu)助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君(jūn)进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券(quàn)在黄金(jīn)与美债季度(dù)展望中(zhōng)也提(tí)到(dào)，黄金作为典型的避(bì)险(xiǎn)资产，国(guó)际(jì)金价将(jiāng)有支(zhī)撑(chēng)，短期或(huò)继续走高，因为美债利率短(duǎn)期(qī)内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风险因素在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产(chǎn)随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风险是另一种方(fāng)式。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的基(jī)准假设(shè)，如果(guǒ)出现此类(lèi)尾(wěi)部风险，做多波(bō)动(dòng)率、以及做空风(fēng)险资产的衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球(qiú)信(xìn)用市场的最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策略是做空(kōng)美国高评级(jí)银行（评级(jí)下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更(gèng)严(yán)重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗特约分析师黄俊则对(duì)记者(zhě)表示，美债上限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联储停止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政策(cè)，对(duì)美股也(yě)是一(yī)大(dà)利好。他还认为，美(měi)国政府的财政支(zhī)出(chū)得到了保证，在两年内可以继(jì)续举债。最(zuì)近两周的(de)美债谈判关键期，美国三(sān)大(dà)股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美(měi)债上限谈判的(de)尘(chén)埃落(luò)定，美股(gǔ)仍(réng)有(yǒu多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗)望进一步有良(liáng)好表现。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财(cái)政政策和货币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经投(tóu)票通过债务上(shàng)限(xiàn)法案，市场关注焦点(diǎn)再度回(huí)到(dào)美(měi)国未来的财政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天鹅事件(jiàn)，预计联储(chǔ)仍将(jiāng)贯彻数(shù)据(jù)依(yī)赖原(yuán)则，联(lián)储可能会持(chí)续关注就业数据和工商业运行情况(kuàng)，等(děng)待市场自然(rán)降温至浅萧条后再开启(qǐ)降息(xī)，年内降息(xī)的乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还(hái)称(chēng)：“从经(jīng)济(jì)数据(jù)上(shàng)看，美(měi)国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排除联(lián)储还(hái)会继续加息(xī)的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势(shì)不会改变(biàn)，因此预计加息(xī)对市场的冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务(wù)上限协议通过(guò)后(hòu)，美国财(cái)政部预计将可于未来(lái)7个月(yuè)发行逾(yú)6000亿美元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本(běn)流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则称，接下(xià)来(lái)美国财政部的工作(zuò)重(zhòng)点是如(rú)何为美债找到买家，其中(zhōng)有三(sān)个(gè)重要(yào)看点，即第一(yī)，美(měi)联储现在仍在(zài)缩(suō)表周期(qī)，接下来是(shì)否要调整货币政策(cè)停止缩表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是否购(gòu)买美债；第(dì)三，美(měi)国国内(nèi)普(pǔ)通家庭可(kě)能成为购买美债异(yì)军突(tū)起的(de)力(lì)量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国(guó)财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给(gěi)美债市场造成极大抛压。他(tā)总结(jié)道(dào)，美债的重新发行，有(yǒu)可能促使美联储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未(wèi)来(lái)还会加息的(de)措辞，需要关注(zhù)6月利率(lǜ)决议中(zhōng)美联储是否能进一步确认停止紧缩(suō)的态度。

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