国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rè太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位n)为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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