原本被(bèi)视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完(wán)毕，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增(zēng)长依(yī)然是(shì)白酒行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净(jìng)利润实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取得了两位数增(zēng)长。在(zài)打响疫情(qíng)后首个春节动(dòng)销战后(hòu)，今(jīn)年一季度白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实(shí)现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿(ná)下两位(wèi)数增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白酒造(zào)成了(le)不可忽视的影(yǐng)响，穿透最(zuì)新(xīn)的业(yè)绩来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的抗(kàng)压(yā)能(néng)力(lì)足够强(qiáng)大，经营稳定，且(qiě)引(yǐn)导(dǎo)行业结构性增长。但(dàn)随着白酒行业集(jí)中(zhōng)度提升，头部(bù)酒企持续向前(qián)，非名酒品(pǐn)牌难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间，正处于新(xīn)一轮调整周期(qī)的白(bái)酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业的一(yī)个共同主题是去(qù)库存(cún)，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构(gòu)性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公(gōng)布的(de)数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比(bǐ)增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收(shōu)和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的表现之一(yī)是(shì)优势品牌正(zhèng)在持(chí)续(xù)拥抱红(hóng)利。白(bái)酒(jiǔ)产量(liàng)、销(xiāo)量(liàng)已经(jīng)连续多(duō)年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格(gé)局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白(bái)酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头部(bù)酒企成为(wèi)产业经济增长(zhǎng)的(de)主要动(dòng)力。年报(bào)显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡(gòng)献(xiàn)了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强(qiáng)净利(lì)润也在2022年(nián)首次(cì)突破千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收393.勿必和务必的区别，务必是什么意思呀79亿(yì)元，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不遑(huáng)多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析(xī)师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫(yì)情放开后消(xiāo)费场景的多元化，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长(zhǎng)的另一个(gè)特征是，在(zài)过(guò)去取得(dé)了稳定增长和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中(zhōng)高端(duān)驱动增长的发展模式，这在年(nián)报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品(pǐn)上除高端一如既往强势(shì)以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价格带布(bù)局，二三(sān)线(xiàn)品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品(pǐn)结构(gòu)优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产(chǎn)能的释(shì)放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建(jiàn)等(děng)项目，这(zhè)些都(dōu)是企(qǐ)业(yè)为持续保持结构(gòu)性增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续(xù)走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一步挤压非名酒市场，而基(jī)于品(pǐn)类和产(chǎn)品的名酒格(gé)局很快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显(xiǎn)示，相比较疫情前的(de)2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售(shòu)收入(rù)累计(jì)增长5％，利(lì)润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的(de)仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是(shì)今世缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上(shàng)升到(dào)6家，为今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖、老(lǎo)白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家(jiā)，在前(qián)一(yī)年的6家基础上(shàng)新增了一个(gè)酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得(dé)、迎驾贡(gòng)、口子窖(jiào)四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自省内有(yǒu)一(yī)定话(huà)语权、有较大市场(chǎng)规模、省外市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队(duì)的(de)分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全国(guó)化(huà)布(bù)局，挤进一(yī)线市场，要么就(jiù)会像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金(jīn)流的下(xià)降(jiàng)，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报(bào)也能说明问(wèn)题。举例而言，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在(zài)财(cái)报中表示是因(yīn)为去(qù)年同期基数较高，以(yǐ)及公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒(jiǔ)企金(jīn)种子，在(zài)省内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务(wù)体量和利润出现萎(wēi)缩(suō)，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收(shōu)分(fēn)别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但(dàn)净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高(gāo)库存仍是行(xíng)业(yè)性问题 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家(jiā勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)中，有17家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率(lǜ)与上年(nián)同期相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊(yī)力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率(lǜ)有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈(yíng)利能力，但(dàn)透过年报(bào)，白酒的(de)高(gāo)库存(cún)更加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市公司总存货(huò)达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（6006勿必和务必的区别，务必是什么意思呀96.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股(gǔ)份、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其(qí)他酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本(běn)都(dōu)在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一定程度(dù)上反映当前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债(zhài)整体同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下滑(huá)，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古(gǔ)井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截(jié)至(zhì)今年一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展(zhǎn)研(yán)究院(yuàn)专家(jiā)、中国酒业(yè)资深评论员肖竹青告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季(jì)度白(bái)酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但(dàn)是我们发现整个市场除(chú)了茅台(tái)供(gōng)不(bù)应求(qiú)以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社会库存很大，对(duì)白(bái)酒(jiǔ)发展来说存在(zài)隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预(yù)计今年下半年中秋(qiū)节(jié)后有望成为(wèi)酒业(yè)重回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同(tóng)样的看法(fǎ)，他(tā)认为，随着国(guó)家(jiā)经济面的恢复以及社会活动的复(fù)苏，会加速去(qù)库存，特别是名酒库存会得到很大的(de)缓(huǎn)解(jiě)，但是区域中(zhōng)小企(qǐ)业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者(zhě)关系互动平台回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠道库存量不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠(qú)道(dào)“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年(nián)，受疫情影响(xiǎng)线下(xià)消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能(néng)过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一(yī)。加之(zhī)消费观念、消费(fèi)习惯的变化(huà)，即使是疫情后消费场景大(dà)规模恢复(fù)的前(qián)提下，白酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都(dōu)在努力，其中最关(guān)键的(de)是，亟需(xū)库存消化能(néng)力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企(qǐ)均在(zài)营销上大手笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销售费用一(yī)栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消化(huà)得快，谁(shuí)的价(jià)格倒挂恢复(fù)得快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 勿必和务必的区别，务必是什么意思呀