射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了(le)破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的串子是什么意思网络，足球串子是什么意思价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó串子是什么意思网络，足球串子是什么意思)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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