尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早1分钟前刚刚哪里发生了地震是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业(yè1分钟前刚刚哪里发生了地震)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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