国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xià双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义n)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激(jī)发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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