钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套(tào)路完(wán)全失(shī)灵，股价又在(zài)4个多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科技(jì)高(gāo)调跨(kuà)界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又(yòu)该如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术(shù)完成(chéng)突(tū)破(pò)以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落(luò)。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事(shì)长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无(wú)法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微(wēi)消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然(rán)难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营(yíng)输入(rù)类设(shè)备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着行业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处(chù)于(yú)正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资(zī)不超(chāo)过(guò)30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)的(de)钠电(diàn)池(chí)与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们(men)已经走在前(qián)面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车和低(dī)速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签(qiān)订项目合作或(huò)战略合作(zuò)协(xié)议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电(diàn)动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较(jiào)大比例(lì)的(de)替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)只会(huì)小批量应用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年公(gōng)司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠(nà)电(diàn)池市场(chǎng)的绝(jué)大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉(chén)寂多年的(de)钠(nà)电池是在此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资(zī)源的供应安全，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本(běn)基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还(hái)有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继(jì)茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池(chí)正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不(bù)断发展、产业(yè)不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的(de)限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离(lí)子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投(tóu)资上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的(de)FPC生产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再(zài)生(shēng)变。公(gōng)司终止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(shòu)收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据(jù)定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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