射频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6台湾是省还是市 台湾是省会吗.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场台湾是省还是市 台湾是省会吗(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看台湾是省还是市 台湾是省会吗，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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