尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

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　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力的(de)提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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