大(dà)家(jiā)周(zhōu)末好，先来看下重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令军队进入最(zuì)高(gāo)战备(bèi)状态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到(dào)最(zuì)高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞(sāi)尔维亚军队战备(bèi)状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局(jú)势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突(tū)，阿(ā)族警察在冲突中使(shǐ)用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区(qū)已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的自治省，1999年(nián)科索沃战(zhàn)争结(jié)束后(hòu)由联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方面宣布(bù)独立(lì)，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通(tōng)胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新高，美联储(chǔ)年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和(hé)能(néng)源后的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前值(zhí)和预(yù)期值(zhí)0.3％，增速创2023年(nián)1月以来(lái)新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前(qián)经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利率期(qī)货合约交(jiāo)易(yì)商周(zhōu)五加大了对美联(lián)储将继(jì)续加息的押注，数据公布(bù)后，这(zhè)些合(hé)约的隐含收益率上升，定价(jià)美联储在(zài)6月会议上将基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点(diǎn)的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道，交易员们(men)一直坚信，美联储今(jīn)年将多次降息。但他们最终承认，基于(yú)对期货的押注(zhù)，今年降(jiàng)息的可能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度(dù)低于此前的(de)预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了(le)今年(nián)降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议(yì)可(kě)能会考虑(lǜ)加息25个(gè)基点。市场预计联(lián)邦基金利率将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预(yù)计基(jī)准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整(zhěng)体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观(guān)察(chá)到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原料成本端为原油的(de)品(pǐn)种，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源首席分析师高明宇解释说(shuō)，终端(duān)产品这(zhè)一分化的根源还(hái)是原料端(duān)表现的(de)差(chà)异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢(yì)价将能源危机(jī)在(zài)期货市(shì)场(chǎng)的影射推向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下半年起市(shì)场进入衰退交易(yì)主题，且目前(qián)工业品整体(tǐ)仍(réng)处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前(qián)期原油价格的下(xià)行已触碰到中(zhōng)东(dōng)主(zhǔ)要产油国的财(cái)政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产油(yóu)成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国页(yè)岩(yán)油非常(cháng)规能源产量增(zēng)速(sù)持续(xù)不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束的兑(duì)现，在能(néng)源品的下(xià)行趋势中(zhōng)原(yuán)油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑(zhù)底(dǐ)的迹象。”高明(míng)宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初以来港口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于(yú)国内(nèi)三西(xī)主产(chǎn)区动力(lì)煤的边(biān)际到港成(chéng)本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚(hòu)的情况下(xià)供(gōng)应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带动产业(yè)链各环节累库(kù)，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化工品种构(gòu)成较大压制(zhì)。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格整体便处于(yú)震(zhèn)荡下(xià)行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成(chéng)本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)刘(liú)书源(yuán)表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出(chū)现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本(běn)周持续走弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期货(huò)研(yán)究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面(miàn)无利(lì)好刺激，导(dǎo)致行情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增(zēng)加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在(zài)下调(diào)可能，成本端难以提供有力(lì)支(zhī)撑。加(jiā)之煤(méi)化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温雨(yǔ)季部(bù)分区域(yù)需求(qiú)受(shòu)到影(yǐng)响。需求(qiú)处于(yú)季(jì)节(jié)性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压(yā)下(xià)行，煤化工(gōng)受到成本端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工(gōng)近(jìn)期的(de)持续走(zǒu)弱(ruò)也(yě)与(yǔ)宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及(jí)自(zì)身(shēn)品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂(chǎng)，在经(jīng)历疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫情(qíng)解(jiě)封后(hòu)，出(chū)现显著恢复。叠加(jiā)近期(qī)港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着(zhe)煤(méi)炭的大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放大(dà)。“煤化(huà)工产(chǎn)业(yè)链上下游均弱化，尽管成(chéng)本(běn)端松(sōng)动(dòng)，但煤化工品种自身表(biǎo)现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现(xiàn)货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于(yú)原(yuán)料端(duān)，利(lì)润修复过(guò)程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成本理(lǐ)论核算(suàn)来看(kàn)，行业整体(tǐ)处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)甲醇现货价格不(bù)断创下新(xīn)低(dī)，部分(fēn)地区现货价格回到历(lì)史低(dī)位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体(tǐ)利润并没有随着煤价(jià)回(huí)落、采购成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单一的(de)煤制(zhì)甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较(jiào)大，且(qiě)部分内地企业有传出(chū)因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降(jiàng)负(fù)的消息，后续值(zhí)得持续(xù)关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人(rén)士普遍认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续(xù)投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的需求难以匹配(pèi)新增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水(shuǐ)平，从而开启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概率(lǜ)是(shì)一个产(chǎn)能(néng)的上(shàng)下游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能(néng)否走出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢(huī)复情(qíng)况，下半年部分品(pǐn)种面临(lín)较大投产(chǎn)压(yā)力，进口体量大的品种将受到低价进口货(huò)源的冲击，中(zhōng)长期(qī)看，煤化(huà)工(gōng)行情(qíng)难有起色，即(jí)使(shǐ)存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌(diē)后的反弹(dàn)，而不是(shì)行情的(de)反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能(néng)性依然较(jiào)大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块(kuài)较为强势主要(yào过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句)还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰(bīng)沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑后扬(yáng)的走(zǒu)势，受到供需基(jī)本面收紧的前景(jǐng)提振油价(jià)上(shàng)涨，带动油化工板块(kuài)表现较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数下跌的行情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受到(dào)美国(guó)债(zhài)务上限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局(jú)带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言力(lì)挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口价格上限(xiàn)的行为都对(duì)于油价起(qǐ)到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半年全球(qiú)原油供(过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句gōng)需(xū)将进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月报预(yù)计(jì)今年全球需(xū)求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求(qiú)复(fù)苏的(de)持续；同时美国宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油(yóu)维持(chí)强势从成本端带动(dòng)油化工整体(tǐ)强于煤化(huà)工。”她称。